鲍威尔悲观谈话助攻黄金再创新高 风险资产惨遭血洗

美联储主席鲍威尔于昨(16日)芝加哥经济俱乐部发表讲话，他指出在当前经济不确定性加剧的背景下，美联储将维持利率不变，继续采取观望态度，必须等待更明确的经济信号再做政策调整。

鲍威尔指出，尽管面临贸易政策等不确定因素，美国经济整体仍保持稳健。劳动力市场接近最大就业水平，通胀虽有所回落，但仍高于2%的目标。他强调，近期特朗普政府的关税政策可能对经济产生超出预期的影响，增加了经济前景的不确定性。

一、通胀与增长的平衡挑战

关税可能导致短期内通胀上升，同时抑制经济增长，给美联储实现“最大就业”和“价格稳定”的双重使命带来挑战。他指出，在通胀和失业率同时上升的情况下，美联储需要在维持高利率以抑制通胀和降息以刺激经济之间做出权衡。

如果单就CPI数据进行观察，美国3月CPI与核心CPI数据受惠于限制性利率区间影响，通胀数据仍呈现趋势性下行，面对关税通胀风险之不确定性，鲍威尔采取按兵不动反而是最恰当的决策。

(图一、消费者物价指数CPI；资料来源：M平方)

二、市场反应与政策立场

在鲍威尔讲话后，市场出现波动，标准普尔500指数下跌超过2%。他明确表示，美联储不会因市场波动而立即干预，强调当前政策立场适度限制性，适合等待更多经济数据再做决策。

下图为最新公布之美联储资产负债表，倘若要进行降息或是阔表，从资产负债表进行观察银行存款准备金，目前仍保持合适的水平(存准金高于3兆美金)，尚无系统性风险。

(图二、美联储资产负债表；资料来源：FED)

三、展望未来

鲍威尔重申，美联储将继续关注经济数据，特别是通胀和就业指标，以判断是否需要调整政策。他强调，当前的政策立场为美联储提供了观察和评估的空间，确保在通胀和就业之间保持平衡。

总体而言，鲍威尔的讲话传达出美联储在面对经济不确定性时的谨慎态度，强调在获得更明确的经济信号之前，将维持当前的政策立场不变。观察下图三，公债收益率已脱离最危险的局势，美国十年期公债收益率水平降至4.30%，4.50%为美国财长贝森特防线，高于4.50%则有金融体系崩溃风险，不过基差交易去杠杆化效应已经告一段落，未来应无须担心公债流动性问题，换言之，美联储在这个时候要进行QE也无足够的动机进行。

(图三、美国十年期公债收益率；资料来源：CNBC)

原本市场希望鲍威尔成为股市救命稻草，倘若能够释出鸽派谈话，则有效为风险资产带来激励效果，不过当前面临货币政策按兵不动、国际政经不稳定，市场投资人仍持续抛售手上持股以降低曝险部位。

不过根据我们的观点，这些抛售者都会成为未来的买盘进一步推升风险资产上行。短线经济局势虽有逆风，不过如同2018、2020、2022年一样，这段下跌终将会成为历史。

黄金技术面分析

日内看法:乖离扩大，高档长红坐等回落，此为过热讯号。

交易策略:亚盘交投清淡，流动性相对低，确立小时线转折向下则可进场进行空方操作，止损可设置在日内最高点。

技术点评:昨日建议投资人不要猜顶作空，如今黄金价格与5日线乖离率高达70美金，市场原本做单之获利了结卖压有望在亚盘时段涌现，行情回落概率最高。

支撑：3204

压力：3357

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